Una de las formas que tenemos de analizar las inversiones es revisando el pasado. Situaciones a lo largo de tiempos pasados. Así intentamos minimizar daños que puedan darse. Pero esto esconde una oscura realidad. Si te fías demasiado de la historia de la inversión como guía para prever lo que va a ocurrir, pueden suceder dos cosas:
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Es probable que pases por alto los sucesos marginales que son más determinantes. Los sucesos más importantes de los datos históricos son los casos únicos, los eventos excepcionales.
Son esos sucesos los que determinan el rumbo de la economía y del mercado bursátil: la gran depresión, la segunda guerra mundial, la burbuja de las .com, el 11 de septiembre, la burbuja inmobiliaria de los 2.000, las vacunas… Un puñado de sucesos únicos tienen una relevancia enorme porque cuando ocurren influyen en muchos eventos ajenos. Tan solo un puñado de personas ante miles de millones de habitantes determinan sucesos únicos que golpean, en uno o en otro sentido, la economía y las inversiones: Bill Gates, Steve Jobs, Thomas Edison…
Los sucesos extremos son fáciles de infravalorar, es muy fácil subestimar el poder de la acumulación. Por ejemplo, el 11 de septiembre llevó a la reserva federal a reducir los tipos de interés, lo cual contribuyó a impulsar la burbuja inmobiliaria, lo que condujo a la crisis financiera, lo cual tuvo como resultado un mercado laboral deficiente, lo que condujo a decenas de millones de personas a intentar conseguir formación universitaria, y esto fue provocando otro montón de consecuencias imposibles de prever.
La mayor parte de lo que sucede en un instante concreto en la economía mundial, puede vincularse a unos cuantos sucesos pasados que eran casi imposibles de pronosticar; Darse cuenta de que el futuro podría no ser igual que el pasado es una habilidad especial que en general no es muy valorada por la comunidad de los pronosticadores financieros.
La lección acertada que hay que aprender de las sorpresas es que el mundo está lleno de ellas. No que deberíamos usar las sorpresas pasadas como guía de los límites del futuro, sino que las sorpresas pasadas deberían llevarnos a admitir que no tenemos ni idea de lo que podría ocurrir en el futuro.
Los sucesos económicos más importantes del futuro son cosas para las que la historia no nos ofrece ninguna guía. Serán eventos sin precedentes. Su naturaleza sin precedentes significa que no estaremos preparados para ellos, y eso es lo que los hace, en parte, tan determinantes. Esto vale tanto para los sucesos horribles, como las recesiones y las guerras, como para los sucesos magníficos como las innovaciones.
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La historia puede ser una guía engañosa del futuro de la economía y del mercado de valores porque no tiene en cuenta los cambios estructurales que son relevantes para el mundo de hoy.
Ejemplo: El capital riesgo. Hace 25 años prácticamente no existía. Hoy en día existen fondos de capital riesgo de unas dimensiones mayores de lo que representaba el sector entero hace una generación.
En sus memorias el fundador de Nike, Phil Knight habló de sus primeras etapas en el negocio:
"No había nada parecido al capital riesgo. Un emprendedor con ambición tenía pocos sitios a los que acudir, y esos sitios estaban todos protegidos por unos guardianes reacios al riesgo y con una imaginación nula. En otras palabras, banqueros".
Lo que sabemos acerca de los ciclos de inversión y el índice de fracaso de las start-ups no es una base histórica sólida de la que podamos aprender, porque la manera como se financian hoy en día las empresas es un paradigma nuevo en la historia.
La parte más importante de cualquier plan es planificar para cuando el plan no vaya según lo planificado. Tienes que darte margen para el error, tienes que planificar para cuando tu plan no vaya según lo planificado.
Kevin Lewis un exitoso contador de cartas y jugador de casinos, en su libro "Hundir la banca", ahondó en esta filosofía:
"A pesar de que está demostrado estadísticamente que contar cartas funciona, no garantiza que vayas a ganar todas las manos, y no digamos ya cada sesión en el casino. Tenemos que asegurarnos de que tenemos dinero para resistir cualquier golpe de mala suerte".
Supongamos que tienes un 2 % de ventaja sobre el casino. Esto todavía significa que el casino ganará el 49 % de las veces. Por tanto tienes que tener dinero suficiente para resistir a cualquier cambio de rumbo de la suerte que te perjudique.
Una regla de oro: Debes tener al menos 100 unidades básicas. Suponiendo que empiezas con 10.000 dólares, podrías jugarte una unidad de 100 dólares para tener 100 balas.
El propósito del margen de seguridad es hacer que los pronósticos sean innecesarios. Margen de seguridad es el margen de error, y es la única forma efectiva de navegar de manera segura por un mundo gobernado por la probabilidad y no por las certezas. Y casi todo lo relacionado con el dinero tiene lugar en el mundo de este tipo.
No debemos ver el mundo de las inversiones ni el mundo general como blanco o negro, sino con áreas grises. Es la manera inteligente de actuar. La gente infravalora la necesidad de reservar un margen para el error en casi todo lo que hacen relacionado con el dinero.
Los analistas de bolsa les dan a sus clientes objetivos concretos de precios, no abanicos de precios. Los analistas económicos predicen cosas con cifras precisas, raramente con probabilidades amplias. El experto que habla con certezas inquebrantables tendrá más sorpresas que otro que diga: «No podemos saberlo a ciencia cierta» y que hable partiendo de probabilidades.
Bill Gates lo entendió bien cuando Microsoft era una empresa joven. Gates dijo que se le ocurrió la estrategia increíblemente conservadora de que quería tener suficiente dinero en el banco para pagar las nóminas de un año, aunque no les entrara ni un solo pago.
Warren Buffett expresó una idea parecida cuando les dijo a los accionistas de Berkshire Hathaway en 2008:
"He prometido que siempre voy a dirigir Berkshire con una liquidez más que abundante. Cuando tenga que elegir, no cambiaré ni una sola noche de sueño por la probabilidad de conseguir unos beneficios extra".
Sesgo Optimista al asumir riesgos o Síndrome de la ruleta rusa:
Es el apego a la probabilidad favorable aun cuando los aspectos negativos son absolutamente inaceptables. La probabilidad está de tu parte al jugar a la ruleta rusa, pero los aspectos negativos superan los potenciales aspectos positivos. La idea es que tienes que asumir riesgos para progresar, pero no merece la pena asumir ningún riesgo que pueda arruinarte.
Ejemplo práctico de que todo puede pasar:
La batalla de Stalingrado durante la segunda guerra mundial fue la batalla más larga de la historia. Con ella surgieron relatos igualmente sobrecogedores de cómo la gente manejó el riesgo.
Uno de estos relatos tuvo lugar a finales de 1.942, cuando una unidad de tanques alemana esperaba en la reserva de un prado, en las afueras de la ciudad. En el preciso instante en que los tanques eran un elemento desesperadamente necesario en las líneas del frente, sucedió algo que sorprendió a todo el mundo: casi ninguno funcionaba.
De los 104 tanques de la unidad, menos de 20 estaban operativos. Los ingenieros enseguida encontraron la avería. Durante las semanas de inactividad detrás de las líneas del frente, habían anidado ratones de campo dentro de los vehículos y se habían comido el aislante que recubría los sistemas eléctricos.
Los alemanes tenían la maquinaria más sofisticada del mundo. Y, sin embargo, allí estaban, derrotados por ratones.
Nadie había previsto esto... Como en las inversiones.
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